Ads Top

Τα SWAP και τα REPO πού όλοι τους προσκύνησαν. Ένας τρόπος που κρύβεται το χρέος μέσα στο προϋπολογισμό.

Του Καθηγητή Δρ.Γ.Ζουγανέλη

Είναι αδιανόητο μια χώρα που σαν κύρια πηγή εσόδων είχε και έχει τα δάνεια οι πολίτες να μη γνωρίζουν τί είναι τα swap, τα treasury bills, τα repo, τα Greek statistics 1 (Σημίτης, Καραμανλής) και τα Greek statistics 2 (Τσίπρας, Πανίκας). Αυτά είναι τα κειμήλια που άφησε η Ελλάδα στις μελλοντικές γενεές, μαζί με το Μπάκη και τη Πεντάλφα του.

SWAP

Swap είναι μια συμφωνία ανταλλαγής μεταξύ ιδιωτών, εταιρειών και κρατών. Είναι ένα παράγωγο (derivative) διαπραγματεύσιμο εκτός χρηματιστηρίων (πολλές φορές κάτω απο το τραπέζι), όπου δύο μέρη συμφωνούν να ανταλλάξουν για να "εξυπηρετηθούν" προκαθορισμένες "πληρωμές" σε μελλοντικές ημερομηνίες. Τη συμφωνία τη διαχειρίζεται μια τράπεζα.

Υπάρχουν πάρα πολλά είδη swap. Δεν είναι ούτε ένα ούτε δύο ούτε μπορούν να καταταχθούν σε ομάδες. Υπάρχουν και παρακλάδια, όπως τα swap-swap, τα swapoption, τα reverse swap κλπ. Ενδιαφέροντα είναι τα cross-currency swaps, τα interest rate swaps, τα zero coupon swaps, τα index swaps, τα commodity swaps, τα energy swaps, τα yield-curve swaps, τα asset-swaps, τα callable-putable swaps, τα CDS, τα Loan CDS (LCDS) κοκ.

Εγγύηση μιας συμφωνίας swap μπορεί να είναι ένα άλλο swap (μυστικό ή όχι) που θα εφαρμοσθεί αργότερα (CDS) ή χρεόγραφα (π.χ. ομόλογα της EKT) ή ισοδύναμα το Αγγλικό Δίκαιο για όσους έχουν μνημόνια (ότι νάναι). Όλα τα swap φυσικά μπορούν να μεταπωλούνται στη δευτερογενή αγορά μέχρι να λήξουν.

Credit Default Swap (CDS) είναι μια γνωστή χρηματοοικονομική σύμβαση βάσει της οποίας ένας αγοραστής εταιρικού ή κρατικού χρέους με τη μορφή ομολόγων επιχειρεί να εξαλείψει τις πιθανές ζημίες που προκύπτουν από την αθέτηση υποχρέωσης από τον εκδότη των ομολόγων. Αυτό επιτυγχάνεται από τον εκδότη των ομολόγων που ασφαλίζουν τις πιθανές ζημίες του αγοραστή στο πλαίσιο της συμφωνίας. Ο ρόλος της επενδυτικής τράπεζας που διαχειρίζεται το swap και φυσικά τη περίπτωση αθέτησης της συμφωνίας είναι καταλυτικός...

Ένα swap, μπορεί να είναι έμμεσα ένα δάνειο με εγγύηση π.χ. ένα κρατικό ομόλογο, μπορεί να μπαίνει στα έσοδα του κράτους και να αποπληρώνεται περνώντας στον προϋπολογισμό αργότερα ή πολύ αργότερα (μετά απο πολλά χρόνια) εμφανιζόμενο τότε σαν έξοδο (σαν να έρχεται απο το πουθενά). Σημασία έχει και η αξία του δολλαρίου ή του yen την ώρα της αποπληρωμής...
REPO (Repurchase Agreement) - REVERSE REPO

Τα repo είναι και αυτά συμφωνίες οι οποίες προβλέπουν τη πώληση βραχυπρόθεσμων κρατικών παραγώγων για κάποιο μικρό διάστημα (το πόσο μικρό είναι δεν είναι και γραμμένο κάπου) στον αγοραστή για κάποιο μικρό επιτόκιο και υπο τον όρο ότι αυτές θα επαναγορασθούν απο τον πωλητή. Είναι ένα βραχυπρόθεσμο δάνειο με εγγύηση π.χ. χρεόγραφα. Το reverse repo είναι η ίδια συμφωνία όπως αυτή ονομάζεται απο τον αγοραστή.

TREASURY BILLS

Τα treasury bills είναι βραχυπρόθεσμοι δανειακοί τίτλοι του δημοσίου (IOU-υποσχετική συμφωνία), μικρότερης διάρκειας του ενός έτους, τα οποία πωλούνται σε τιμή μικρότερη της ονομαστικής τους αξίας και επαναγοράζονται στην ονομαστική τους αξία, αν το κράτος φυσικά μπορέσει να κρατήσει την υπόσχεσή του.

ΕΦΑΡΜΟΓΗ: ΤΟ SWAP ΣΗΜΙΤΗ ΠΟΥ ΕΓΙΝΕ ΓΙΑ ΝΑ ΜΠΕΙ Η ΕΛΛΑΔΑ ΣΤΟ ΕΥΡΩ

Το 2001 υπήρχε ένα δάνειο 10 δισεκατομμυρίων ευρώ σε γιεν, το οποίο η κυβέρνηση Σημίτη επιθυμούσε να εμφανίσει μικρότερο για να φανεί μικρότερο το συνολικό χρέος της Ελλάδας πρός το ΑΕΠ.  Η Goldman Sachs απεδέχθη τη μετατροπή του δανείου αυτού από γιέν σε ευρώ, όχι με βάση τη τρέχουσα ισοτιμία, αλλά με κάποια παλιότερη, και το δάνειο εμφανίστηκε μειωμένο στα προαπαιτούμενα, κατά 2,8 δις ευρώ (πρώτο swap). Η διαφορά αυτή, των 2,8 δις ευρώ, ενσωματώθηκε σε ένα νέο έμμεσο δάνειο της Goldman Sachs πρός την Ελλάδα, με τη μορφή ενός δεύτερου cross-currency swap, που δεν θα φαινόταν πάλι στο χρέος και που θα αποπληρωνόταν το 2019 σαν ένας κωδικός στα έξοδα του προϋπολογισμού. 

Σημειώστε, ότι στα currency swaps το αρχικό κεφάλαιο (υποθέτω τα 2,8 δις ευρώ αλλά δεν είναι απαραίτητο) ανταλάσσεται στην αρχή και στο τέλος της συναλλαγής, στην αρχική νομισματική ισοτιμία. Το ενδιαφέρον είναι, ότι σε ένα currency swap, το αρχικό κεφάλαιο πάνω στο οποίο θα γίνει η συναλλαγή στην αρχή και στο τέλος της, δεν είναι απαραίτητο να είναι το πραγματικό δηλαδή τα 2,8 δις ευρώ αλλά κάτι άλλο προσυμπεφωνημένο, ανάλογα με τις ανάγκες που το επιβάλλουν. Υπάρχουν βέβαια και παραλλαγές αυτού του είδους swap, που κάνουν περίεργα τα πράγματα για το δανειζόμενο αλλά και για αυτόν που έστησε το "δάνειο".

Τα swap, τα repo και τα treasury bills δεν σταμάτησαν ποτέ. Όλες οι κυβερνήσεις μετά τη κυβέρνηση Σημίτη αλλά και οι τράπεζες ξέρουν.

ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ

Τα swaps είναι είδη "δανείων" που δεν περνούν στο χρέος αλλά στο προϋπολογισμό, σαν έσοδο όταν "πέφτουν" τα λεφτά και σαν έξοδο, όταν αυτό αποπληρώνεται. Καλό θα είναι αυτά τα "κόλπα" να περνάνε στο χρέος και όχι να μη καταγράφονται, γιατί αλλοιώς τους προϋπολογισμούς των κυβερνήσεων του ΧΘΕΣ δεν πρέπει να τους λαμβάνει κανένας στα σοβαρά εκτός αν είναι της ίδιας πάστας με το ΧΘΕΣ, σκουπίδι.

Πιστεύω, 
  1. ότι ο κ.Σόιμπλε σκέφτεται να προωθήσει στην ευρωζώνη κάτι ανάλογο. Θα μετατρέψει όλα τα δάνεια, σε έσοδα και σε έξοδα στους προϋπολογισμούς των κρατών-μελών. Θα υπάρξει ένας μετασχηματισμός σε ένα άλλο σχήμα αναφοράς.
  2. ότι ο κ.Σόιμπλε θα προσπαθήσει να βοηθήσει το Νονό με ατάκες περί εξόδου της Ελλάδας απο την επιτήρηση περί πλεονάσματος του Μάαστριχτ. Για 10 χρόνια το υπερΤαμείο πρέπει να μοιράσει 50 δις ευρώ σε "επενδυτές". 5 δις ευρώ το χρόνο αντιστοιχούν σε πλεόνασμα απο "ξεπούλημα" της τάξης 5δις/1.8δις=2.7% του ΑΕΠ αν αυτό είναι 180 δις ή 5 δις/1.5δις=3.33% αν το AΕΠ πάει στα 150 δις λόγω ύφεσης. Η επιτήρηση θα έκανε τη δουλειά του υπερΤαμείου δυσκολότερη και αυτό δεν συμφέρει.
  3. ότι κάποια είδη "συναλλαγών" πρέπει να απαγορευθούν μέσα στην ευρωζώνη ή να καταγράφονται έστω σε ειδικό δημοσιευμένο στο διαδίκτυο πίνακα απο την ΕΚΤ.
Σχετικά άρθρα
  1. Επί Σημίτη και Καραμανλή δημιουργήθηκαν τα ελείμματα και τα κόκκινα δάνεια (2017)
  2. Τα ελείμματα επί Σημίτη και Καραμανλή. Το παιγνίδι με τα repo, που αύξαναν το χρέος κάθε χρόνο (2017)
  3. Η Ελλάδα έχει ήδη συσσωρεύσει ένα επι μέρους χρέος 15 δις ευρώ που αυξάνεται κάθε χρόνο (2017)
  4. Σημίτης και Καραμανλής. Τα Greek Statistics εν δράσει (2017)
  5. Brexit, Αγγλικό Δίκαιο και Μνημόνια (2017)
  6. IMF και Σόιμπλε κρύβουν έλειμμα 7.6% (2017)
  7. Το swap property leasing Τσίπρα με τη Fraport Hellas για 40 χρόνια (2017)
  8. 700 δις ευρώ άγνωστα δάνεια στον προυπολογισμό (2017)
  9. Η χώρα οδεύει προς τη χρεοκοπία και τη δραχμή (2009)
Εικόνες θέματος από Jason Morrow. Από το Blogger.